截止到(dao)2014年4月30日，滬深兩市工程機械類公司的(de)2013年度(du)報告與(yu)2014年一季(ji)報已(yi)發布完(wan)畢。在營業(ye)(ye)總(zong)收(shou)入、凈利潤總(zong)額等主(zhu)要(yao)財務指標(biao)方面，中聯重(zhong)科（000157）繼(ji)續穩坐行業(ye)(ye)第(di)一的(de)位置。
受因(yin)于宏觀(guan)經濟復蘇乏力、投資增速下降、產能過剩等因(yin)素(su)影響，工程機械板塊(kuai)整體(ti)盈利下滑。就當(dang)整個板塊(kuai)二級市場(chang)的股價“尋底”之時，多家機構一(yi)致上調中聯(lian)重科的投資評(ping)級。
國泰君安(an) （香港）4月中旬表示：“相信大部分負面(mian)因(yin)素已經消化(hua)，中聯重科與建設相關的(de)機械在2014年下半(ban)年能(neng)看到溫和復蘇，而需求主要以(yi)(yi)更新(xin)替換(huan)為主。環衛(wei)和農業機械新(xin)產品以(yi)(yi)及并(bing)購(gou)可能(neng)是令股價上升的(de)短期催化(hua)劑。”
“新產業”將成(cheng)盈利增(zeng)長(chang)新引擎(qing)
中聯重科(ke)2013年(nian)實現營業收入(ru)385億元，實現歸屬于母(mu)公司的凈利潤38.40億元。在去年(nian)，工(gong)程機(ji)械行業類(lei)13家(jia)上市公司實現凈利潤總額(e)93.70億元，而中聯重科(ke)一家(jia)就占到了凈利潤總額(e)的41%。
確(que)實(shi)，公司重(zhong)點產品(pin)市(shi)場(chang)(chang)(chang)占有(you)率(lv)(lv)2013年在行(xing)(xing)業(ye)內(nei)繼續保(bao)持穩定。混(hun)凝土機(ji)械方面(mian)，長臂(bei)架泵車(che)(che)、攪拌車(che)(che)、車(che)(che)載泵、攪拌站的國(guo)(guo)內(nei)市(shi)場(chang)(chang)(chang)占有(you)率(lv)(lv)均居(ju)行(xing)(xing)業(ye)第(di)一；起重(zhong)機(ji)械方面(mian)，塔機(ji)國(guo)(guo)內(nei)市(shi)場(chang)(chang)(chang)占有(you)率(lv)(lv)穩居(ju)行(xing)(xing)業(ye)榜首，汽車(che)(che)起重(zhong)機(ji)市(shi)占率(lv)(lv)保(bao)持穩定；環衛機(ji)械方面(mian)，洗掃車(che)(che)、掃路車(che)(che)國(guo)(guo)內(nei)市(shi)占率(lv)(lv)穩居(ju)行(xing)(xing)業(ye)第(di)一。
從盈利(li)能力指標(biao)觀察，中(zhong)聯重科也無疑是行業(ye)翹楚。2014年一季(ji)度的毛(mao)利(li)率為31.02%，這(zhe)一水平(ping)在同行業(ye)已上市(shi)公(gong)(gong)司中(zhong)位(wei)列第一。另據年報(bao)顯(xian)示，公(gong)(gong)司2013年全年的毛(mao)利(li)率為29.16%，同樣與行業(ye)內其它12家上市(shi)公(gong)(gong)司相(xiang)比較，中(zhong)聯重科依(yi)然處(chu)于(yu)冠軍地位(wei)。
除此之(zhi)外，面對行業(ye)周期(qi)性(xing)困(kun)局，公司提前籌劃(hua)，初步(bu)拉開(kai)(kai)工程(cheng)機械、環境產業(ye)、農(nong)業(ye)機械、重型(xing)卡車、金融服務五大板塊的戰略布局，為公司未(wei)來發(fa)展(zhan)打開(kai)(kai)新的空間(jian)。
中金公司最新(xin)觀點認為，中聯重科業績全年將呈現 “前(qian)低后高”的趨勢，一(yi)季(ji)度(du)公司環衛機(ji)械收入(ru)高增長，毛利率持(chi)續提(ti)升(sheng)，將成為新(xin)增長點；同時，公司也(ye)有望(wang)在(zai)農(nong)業機(ji)械等新(xin)產業實(shi)現積極突(tu)破。
PB低于1664點(dian)水平(ping)
截止到記(ji)者發稿，工(gong)程(cheng)機械板塊(kuai)平(ping)均市凈率（PB）為(wei)1.06倍，而中聯(lian)重科(ke)的(de)(de)市凈率（PB）僅為(wei)0.83倍，遠低(di)于整個行業的(de)(de)平(ping)均值，估值優(you)勢十分明(ming)顯。公(gong)司股價(jia)最新報收4.53元(yuan)，大幅跌破了每股凈資產5.45元(yuan)的(de)(de)水平(ping)，股價(jia)被低(di)估。大眾(zhong)證券報與財信網(wang)數據中心統(tong)計(ji)還(huan)表明(ming)，中聯(lian)重科(ke)的(de)(de)市凈率已(yi)經跌破了2008年(nian)10月28日（1664點(dian)）時(shi)的(de)(de)水平(ping)。
另外，截止到(dao)8日，整個(ge)工程機械行業的(de)平均市(shi)盈(ying)(ying)率(lv) （TTM）為17.95倍，而中聯(lian)重(zhong)科的(de)動態市(shi)盈(ying)(ying)率(lv)（TTM）僅(jin)為9.6倍。公司股價(jia)的(de)市(shi)盈(ying)(ying)率(lv)同(tong)樣也創下近幾年(nian)來的(de)新(xin)低。即使在滬指2008年(nian)跌(die)至1664點時，中聯(lian)重(zhong)科的(de)動態市(shi)盈(ying)(ying)率(lv) （TTM）也不過(guo)跌(die)至9.4倍。
就在中聯(lian)重(zhong)科(ke)步(bu)入(ru)“估(gu)值(zhi)底(di)”之時，其自身價值(zhi)更(geng)彰顯吸引力。2014年一季報顯示，公司(si)一季度末貨幣(bi)資金(jin)(jin)總(zong)額(e)為(wei)173億元(yuan)，公司(si)總(zong)市值(zhi)也不過(guo)350億元(yuan)。若以(yi)中聯(lian)重(zhong)科(ke)77.06億的(de)總(zong)股本計算，其每(mei)股貨幣(bi)資金(jin)(jin)總(zong)額(e)就達到了2.25元(yuan)，而現在股價僅為(wei)4.53元(yuan)。
“一(yi)邊是如此低的(de)(de)估值，一(yi)邊又是手握巨額現金(jin)，況(kuang)(kuang)且公司(si)又是行業(ye)的(de)(de)老(lao)大(da)，在(zai)加快(kuai)產(chan)業(ye)戰略布局(ju)的(de)(de)情況(kuang)(kuang)下，中聯重(zhong)科的(de)(de)投資價值盡顯(xian)無(wu)疑。”一(yi)市(shi)場資深人(ren)士向記者表(biao)示。
股息率4.4%超(chao)一(yi)年定存
中聯重科2013年度報告還(huan)顯示，公(gong)司擬以2013年12月31日(ri)的公(gong)司總(zong)股本為基數，向全體股東每10股派發(fa)現(xian)金紅(hong)利1.50元(yuan)（含稅(shui)）。截至昨日(ri)，公(gong)司總(zong)股本77.06億(yi)(yi)股，也(ye)就是說，中聯重科2013年將拿出11.5億(yi)(yi)元(yuan)“真金白銀”進(jin)行分紅(hong)。
按目(mu)前的(de)股(gu)價計(ji)算(suan)，中聯重科的(de)股(gu)息率(lv)達(da)到(dao)了(le)4.4%，遠(yuan)超過了(le)銀行一年(nian)定(ding)期存款利(li)率(lv)。自公司2000年(nian)上市以來，每年(nian)均進(jin)行現金分紅，截至2013年(nian)12月31日，中聯重科累計(ji)現金派息達(da)到(dao) 63.9億(yi)元、累計(ji)送(song)股(gu)達(da)到(dao)37.6億(yi)股(gu)、轉增(zeng)股(gu)本達(da)到(dao)24.9萬(wan)股(gu)。
而近三年（2010年-2012年），公司(si)股利(li)支付率均保持在25%上下。大眾證(zheng)券報與財信網數據中心統計顯示，公司(si)近三年實現歸(gui)屬于母(mu)公司(si)的(de)凈利(li)潤200.6億(yi)(yi)元，向(xiang)股東現金分紅53.4億(yi)(yi)元，股利(li)支付率高達(da)26.4%。
除此之外(wai)，截止到(dao)2014年(nian)一季度末，中聯重科未(wei)分配(pei)利潤總額為183.43億元，每股未(wei)分配(pei)利潤達(da)2.38元。
股票籌(chou)碼(ma)持(chi)續集(ji)中
從中聯重(zhong)科(ke)最(zui)近四(si)個財務報告觀察(cha)，公(gong)司股(gu)東戶(hu)數(shu)緩慢(man)下降。2013年6月30日(ri)的(de)(de)股(gu)東數(shu)為456901戶(hu)，到了2013年9月30日(ri)，股(gu)東數(shu)下降至449116戶(hu)。2013年12月31日(ri)，中聯重(zhong)科(ke)的(de)(de)股(gu)東數(shu)有444277戶(hu)，相比2013年三(san)季度末又下降了4839戶(hu)。
2013年(nian)(nian)度(du)報告還顯示，中聯(lian)重科在年(nian)(nian)度(du)報告披露日(ri)前第5個交(jiao)易日(ri)末（2014年(nian)(nian)3月24日(ri)）時的股(gu)東總(zong)數(shu)為435334戶(hu)，相對于上年(nian)(nian)年(nian)(nian)底又(you)減(jian)少(shao)了(le)8943戶(hu)，降幅(fu)達(da)到了(le)2.01%。另據最新發布的2014年(nian)(nian)一(yi)季報顯示，截止到3月31日(ri)，中聯(lian)重科股(gu)東戶(hu)數(shu)再次下降至433906戶(hu)。
就(jiu)當股(gu)東(dong)戶(hu)數持續減少之時(shi)，廣(guang)東(dong)恒建投資(zi)控(kong)股(gu)有限公(gong)司(si)則是在2013年第四季(ji)度首次(ci)買入中聯重科(ke)5195萬股(gu)，進入了(le)公(gong)司(si)前十大流通股(gu)東(dong)名單(dan)。從年報與季(ji)報觀(guan)察，公(gong)司(si)前十大股(gu)東(dong)的籌碼鎖(suo)定性較強。
中(zhong)金(jin)公司：股價存30%的上(shang)漲空(kong)間
就在中(zhong)聯重科2013年度報告發(fa)布之后，多家機(ji)構(gou)紛(fen)紛(fen)“點贊”力挺(ting)。銀河(he)證券表示(shi)，公司(si)將全面落實(shi)工程機(ji)械(xie)、環境產業(ye)、農(nong)業(ye)機(ji)械(xie)、重型卡車(che)、金融服務五大板塊的戰略布局。關注公司(si)對資產負債表的修復(fu)工作和積極轉型發(fa)展的進度。預(yu)計2014至2016年EPS分別至0.50元、0.55元、0.60元，對應PE為10、9、8倍，維持(chi) “推薦(jian)”評(ping)級。
信達(da)(da)證券則是給(gei)予了 “買(mai)入(ru)”評級。信達(da)(da)證券行業分析師左志方分析：“隨著工程(cheng)機械(xie)市場趨于穩定，我們預計中(zhong)聯重科營(ying)收和凈利保(bao)持穩定。我們下(xia)調(diao)公司的盈利預測，預計未來三(san)年EPS分別為0.58、0.69、0.82元，維持公司“買(mai)入(ru)”評級。”
中金(jin)公(gong)司稱(cheng)，當前(qian)股(gu)(gu)價(jia)下，中聯重科A股(gu)(gu)對應2014/15e市盈(ying)(ying)率分(fen)別為8.4倍(bei)(bei)和7.6倍(bei)(bei)，H股(gu)(gu)對應2014/15e市盈(ying)(ying)率分(fen)別為7.0倍(bei)(bei)和6.3倍(bei)(bei)，估(gu)值合理。維持公(gong)司“推薦”評(ping)級，以(yi)及A/H股(gu)(gu)目標價(jia)6.0元和7.0港幣(bi)。
截止到(dao)記者發稿，中(zhong)聯重科A股最新報價(jia)4.53元(yuan)，到(dao)達(da)中(zhong)金公司給定的目標(biao)價(jia)還有(you)30%的上漲空間。