作為中(zhong)國期貨(huo)(huo)市場上的(de)又(you)一(yi)個(ge)重量級(ji)品種——鐵礦石期貨(huo)(huo)上市的(de)腳(jiao)步(bu)越(yue)來越(yue)近。
繼9月(yue)(yue)12日中(zhong)國(guo)證監會批復大(da)連商(shang)(shang)品交易所（以下簡(jian)稱(cheng)大(da)商(shang)(shang)所）進行(xing)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)交易后，關于鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)上(shang)市的各(ge)項工作即迅速展開：大(da)商(shang)(shang)所近期召開鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨論證會，就鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨合(he)約(yue)的交易規則進行(xing)了探討。繼在(zai)9月(yue)(yue)28日之后，10月(yue)(yue)12日大(da)商(shang)(shang)所還要進行(xing)一次(ci)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)品種交易系統模擬(ni)測(ce)試(shi)。
按照以往的經驗，在新(xin)品種聯網測試之后(hou)，鐵礦(kuang)石(shi)期貨推出指日可(ke)待。
長期以來，鐵礦石價格被國際三大礦商壟斷操縱，鐵礦石價格的大幅波動讓中國鋼鐵企業面臨著巨大的原材料價格風險。隨著中國鐵礦石期貨的推出，為鋼廠提供新的避險工具的同時，鐵礦石金融化也將明顯加速。
業內也寄望于(yu)中國(guo)對鐵礦石(shi)定(ding)價(jia)權(quan)影響力能夠得到(dao)提(ti)升，但能否真正奪回鐵礦石(shi)的定(ding)價(jia)權(quan)？目(mu)前看仍是個未知數(shu)。
鐵礦石期(qi)貨四季度或啟(qi)動
聯網測試基(ji)本已確定交割品位(wei)、地點(dian)、保證金(jin)等基(ji)本細則。
鐵礦石(shi)是煉鐵的(de)主要原料之(zhi)一，占(zhan)生鐵成本的(de)60%。作為僅(jin)次于(yu)原油(you)的(de)戰略性大(da)宗商品(pin)品(pin)種，其期(qi)貨(huo)產(chan)品(pin)的(de)研(yan)發最初也被中國幾大(da)交(jiao)易所(suo)(suo)爭奪。就在(zai)兩年前(qian)，上海期(qi)貨(huo)交(jiao)易所(suo)(suo)和大(da)連商品(pin)交(jiao)易所(suo)(suo)都曾高調宣布(bu)正在(zai)研(yan)究鐵礦石(shi)期(qi)貨(huo)。如今，鐵礦石(shi)品(pin)種終(zhong)于(yu)確定由大(da)商所(suo)(suo)搶先推出。
9月12日，證監會批復稱，同意(yi)大(da)商所組織鐵礦石期貨交(jiao)易(yi)，并(bing)要求(qiu)大(da)商所做好上(shang)市前的準備工(gong)作。
根(gen)據大商所已(yi)經公布的(de)內容，鐵礦石合(he)(he)約(yue)(yue)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)單位為每(mei)手100噸，最(zui)(zui)小變動價位是(shi)每(mei)噸1元(yuan)人民幣，合(he)(he)約(yue)(yue)漲(zhang)跌停板幅度為上一交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)結算(suan)價的(de)4%，最(zui)(zui)低交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)保(bao)證金為合(he)(he)約(yue)(yue)價值的(de)5%，合(he)(he)約(yue)(yue)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)月份為1月~12月，最(zui)(zui)后(hou)(hou)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)和(he)(he)交(jiao)(jiao)割日(ri)分別為合(he)(he)約(yue)(yue)月份第10個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)和(he)(he)最(zui)(zui)后(hou)(hou)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)后(hou)(hou)第3個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)日(ri)，交(jiao)(jiao)割方(fang)式為實物(wu)交(jiao)(jiao)割。
鐵(tie)(tie)礦(kuang)石基準交割品是鐵(tie)(tie)品位為62%的(de)粉礦(kuang)，鐵(tie)(tie)品位在60%以(yi)上粉礦(kuang)和精礦(kuang)均可(ke)以(yi)替代交割。標準品按(an)照(zhao)最大宗主流的(de)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石設計，并(bing)納入微量(liang)元素(su)指標限制(zhi)，超過4億噸鐵(tie)(tie)礦(kuang)石可(ke)供交割。
而(er)在交(jiao)割地點(dian)上，大商所工業品部負責(ze)人告(gao)訴《中國經營報（博客，微博）》記者，已考慮設(she)置在靠近鐵(tie)礦石(shi)產地、消費(fei)地及貿易活躍區(qu)：環渤海(hai)地區(qu)的(de)青島港(gang)、唐(tang)山(shan)港(gang)(行情,問(wen)(wen)(wen)診(zhen))（601000，股(gu)吧(ba)(ba)）（含京唐(tang)和曹妃甸）、日照(zhao)港(gang)(行情,問(wen)(wen)(wen)診(zhen))（600017，股(gu)吧(ba)(ba)）、天津港(gang)(行情,問(wen)(wen)(wen)診(zhen))（600717，股(gu)吧(ba)(ba)）和連(lian)云港(gang)(行情,問(wen)(wen)(wen)診(zhen))（601008，股(gu)吧(ba)(ba)），并在河北(bei)唐(tang)山(shan)地區(qu)和港(gang)口設(she)置廠庫。
在保證(zheng)(zheng)金(jin)設計上，大商所對臨近(jin)交(jiao)割(ge)的(de)鐵(tie)礦石期貨合(he)(he)約(yue)的(de)保證(zheng)(zheng)金(jin)進行梯度收取。即：鐵(tie)礦石期貨合(he)(he)約(yue)進入交(jiao)割(ge)月份(fen)(fen)前一個(ge)月的(de)第十(shi)個(ge)交(jiao)易日起，合(he)(he)約(yue)交(jiao)易保證(zheng)(zheng)金(jin)提高(gao)至(zhi)合(he)(he)約(yue)價(jia)值(zhi)的(de)10%；鐵(tie)礦石期貨合(he)(he)約(yue)進入交(jiao)割(ge)月份(fen)(fen)后，合(he)(he)約(yue)交(jiao)易保證(zheng)(zheng)金(jin)提高(gao)至(zhi)合(he)(he)約(yue)價(jia)值(zhi)的(de)20%。
“完成(cheng)鐵礦石期貨的交(jiao)易細則制定(ding)并不(bu)容(rong)易，歷經(jing)多年(nian)，我(wo)們也(ye)是經(jing)過多年(nian)的調研和論證，征求(qiu)了不(bu)少意見。”大商所鐵礦石相(xiang)關負(fu)責人(ren)表示，現在合約(yue)和交(jiao)易規則基本(ben)明(ming)確完成(cheng)。
9月28日(ri)(ri)，大商所舉行的首(shou)次鐵礦石(shi)合約(yue)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)測試后，大商所負責人告訴記者，測試過程中交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)和結(jie)算穩定正常，當日(ri)(ri)鐵礦石(shi)期貨測試交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)量41.8萬手，總持倉量7.2萬手，測試結(jie)果(guo)比(bi)較滿(man)意(yi)。10月12日(ri)(ri)，鐵礦石(shi)合約(yue)進行再一次測試。
按照(zhao)慣例(li)，在完成了即將上市(shi)的新品種(zhong)聯網(wang)測試(shi)之后，大商所將向證(zheng)監會上報最終的合(he)約規(gui)則，獲批后將確(que)定上市(shi)時(shi)間。
“現在鐵礦石期貨具體的上市時間預計在四季度之內完成(cheng)，總(zong)之將會很(hen)快，也不排(pai)除在11月就(jiu)實現上市。”大商所(suo)一(yi)位負責(ze)人告訴(su)記者(zhe)。
鋼企喜憂并存
對沖風(feng)險還是引發投(tou)機導致企業態度搖擺。
中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)是世界上鐵(tie)(tie)礦(kuang)石消費(fei)量最大的(de)國(guo)(guo)(guo)家，占全世界鐵(tie)(tie)礦(kuang)石消費(fei)的(de)59%。數據顯示，2012年，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)生產生鐵(tie)(tie)6.54億(yi)噸，折合(he)消耗(hao)成品(pin)(pin)礦(kuang)10.5億(yi)噸。然而，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)的(de)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石衍生品(pin)(pin)卻長期缺失。
大商所工業品事業部王淑梅介紹說，1960年(nian)(nian)至(zhi)(zhi)1980年(nian)(nian)間，國際鐵礦石貿易(yi)采用(yong)的(de)是(shi)長期合同價模式；1980年(nian)(nian)至(zhi)(zhi)2010年(nian)(nian)采用(yong)年(nian)(nian)度(du)談(tan)判的(de)“長協”定價模式，而在2009年(nian)(nian)之后，“長協”機制(zhi)破裂，三大礦山(shan)將原(yuan)有(you)的(de)年(nian)(nian)度(du)基準定價機制(zhi)改變為季度(du)定價，甚(shen)至(zhi)(zhi)是(shi)更(geng)為短期的(de)指數(shu)、現貨定價。
鐵(tie)(tie)礦(kuang)石定價短期化(hua)，使得價格(ge)波(bo)動頻(pin)繁，給國內的(de)鋼鐵(tie)(tie)企業(ye)造成了嚴重的(de)影響。2010年，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石的(de)年化(hua)價格(ge)波(bo)動率為18.6%，2012年達到24.3%。
根據大商所提供的(de)資料，2012年(nian)，港(gang)口平均(jun)鐵(tie)礦石庫存為9400萬噸，按主(zhu)流(liu)現貨年(nian)平均(jun)價格900元(yuan)/噸計算，產業每月承(cheng)擔的(de)鐵(tie)礦石價格風險(xian)為116億元(yuan)，而2012年(nian)中(zhong)(zhong)國80家大中(zhong)(zhong)型鋼鐵(tie)企業利潤總(zong)額僅為15.8億元(yuan)，原料價格風險(xian)是利潤的(de)7倍以上，企業經(jing)營雪(xue)上加霜。
正因如此，鐵礦石(shi)期貨也(ye)被(bei)賦予(yu)了最重要(yao)的功能：對沖(chong)風險。
“我們(men)對鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)期貨(huo)上市非(fei)常期待，作為一(yi)個金(jin)融衍生(sheng)產(chan)品，我們(men)能夠通過鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)期貨(huo)主動提高(gao)或(huo)降低庫存。”河北唐山一(yi)家鋼(gang)鐵(tie)(tie)企業的總經理告訴記者，這有(you)利于公司積極(ji)防范鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)的價(jia)格波動風險，提高(gao)資金(jin)使用(yong)效率(lv)，從(cong)而穩(wen)定生(sheng)產(chan)經營(ying)。
但在記(ji)者的(de)采訪中，仍(reng)有(you)一些鋼企則表達出了不同的(de)擔憂。
一(yi)家(jia)大型鋼廠的(de)(de)黨委(wei)宣傳(chuan)辦負責(ze)人表示，隨著鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)期貨的(de)(de)上市，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)(de)金(jin)融屬性也將增強，鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價格(ge)的(de)(de)變(bian)動有可能更加(jia)頻(pin)繁(fan)。而如果鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)被過(guo)度金(jin)融化，就會成(cheng)為資本逐利(li)的(de)(de)平臺，大規(gui)模的(de)(de)投機導致鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)(de)價格(ge)被市場炒作，不僅破(po)壞了產業的(de)(de)供需(xu)平衡，三(san)大礦(kuang)山的(de)(de)壟斷或(huo)將更為加(jia)劇(ju)。
事實(shi)上(shang)，中國(guo)的(de)不(bu)少鋼鐵企業(ye)本身就沒有鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)貨的(de)交易(yi)(yi)經驗(yan)，對鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)金融(rong)化(hua)大潮依然呈(cheng)現出抗拒姿態。北(bei)京(jing)國(guo)際(ji)礦(kuang)(kuang)業(ye)權交易(yi)(yi)所鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)交易(yi)(yi)平(ping)臺成立一年半以來(lai)，北(bei)礦(kuang)(kuang)所鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)交易(yi)(yi)遠不(bu)如(ru)預期(qi)，而在上(shang)面進(jin)行交易(yi)(yi)的(de)仍主要(yao)以中小(xiao)企業(ye)為主。
不過(guo)更多的(de)期(qi)貨(huo)機構分析認為，前述(shu)北礦所(suo)在(zai)大(da)(da)商所(suo)面(mian)前，充其量只算游擊隊(dui)。換言之(zhi)，游擊隊(dui)干不好的(de)品種，正規(gui)軍則成功幾率很(hen)大(da)(da)。
亦有獨(du)立觀察機構美財社首席分(fen)析師黃少(shao)雄、中(zhong)國大宗(zong)商品(pin)(pin)協會(hui)執行理(li)事羅(luo)烜(xuan)等分(fen)析人士指出，包括鐵礦石期貨在(zai)內，證(zheng)監(jian)會(hui)今(jin)年以來(lai)加(jia)速推出了多個此前廣泛存在(zai)于中(zhong)遠期交易(yi)市(shi)場的(de)交易(yi)品(pin)(pin)種，這(zhe)一(yi)趨勢(shi)也(ye)顯示，證(zheng)監(jian)會(hui)通(tong)過賦予三(san)大商品(pin)(pin)期貨交易(yi)所更(geng)大的(de)操作空間和品(pin)(pin)種選擇權(quan)，藉此以圍剿屢(lv)(lv)屢(lv)(lv)被稱為變相期貨的(de)大宗(zong)商品(pin)(pin)中(zhong)遠期市(shi)場群體(ti)。
定價權爭奪起步
若不(bu)能(neng)吸引三大(da)鐵礦石(shi)企業入(ru)場，鐵礦石(shi)期貨只會淪為自娛自樂。
2013年初，國際鐵礦石(shi)價(jia)(jia)格出現(xian)了(le)一(yi)輪(lun)大(da)幅上漲(zhang)，鐵礦石(shi)價(jia)(jia)格在(zai)4個月(yue)的(de)(de)時間上漲(zhang)了(le)80%。對(dui)于(yu)這一(yi)輪(lun)價(jia)(jia)格上漲(zhang)，國家發(fa)改委(wei)公(gong)開其原因在(zai)于(yu)三大(da)礦山和部(bu)分貿易商為了(le)彌補之前的(de)(de)虧損，在(zai)市場(chang)上造(zao)成了(le)鐵礦石(shi)暫時性供給短缺的(de)(de)假(jia)象，拉(la)高了(le)鐵礦石(shi)價(jia)(jia)格。
鐵(tie)礦(kuang)石(shi)長期定價權受制于人(ren)(ren)，中國(guo)(guo)(guo)鋼廠被動(dong)承受原材料波動(dong)風險(xian)，成(cheng)為中國(guo)(guo)(guo)企業長期的痛楚(chu)。正因如此，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期貨自立項以來，就被賦予了爭奪國(guo)(guo)(guo)際(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定價權的重要使命。而且，在一些業內人(ren)(ren)士(shi)看來，中國(guo)(guo)(guo)有著開展鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期貨的強大現貨基礎，理應(ying)及(ji)早參與到(dao)國(guo)(guo)(guo)際(ji)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定價話語權的爭奪中。
“鐵礦(kuang)石期(qi)貨設(she)計為以(yi)實(shi)物進行交割(ge)的(de)期(qi)貨合約，能夠(gou)真實(shi)反映(ying)市場(chang)供需關(guan)系，體(ti)(ti)現公(gong)允的(de)市場(chang)價(jia)格，有助于構(gou)建(jian)客觀、公(gong)正的(de)定(ding)(ding)價(jia)體(ti)(ti)系，無疑更(geng)能提高我(wo)國在國際貿易(yi)中的(de)定(ding)(ding)價(jia)影響力。”北京工(gong)商(shang)大學證券(quan)期(qi)貨研(yan)究所所長胡俞越教(jiao)授表示，國內企(qi)業可以(yi)以(yi)一種(zhong)更(geng)低的(de)交易(yi)成本、更(geng)直(zhi)接便捷地參與到(dao)市場(chang)中來，使其交易(yi)意愿在主場(chang)得到(dao)最大限度的(de)反映(ying)，從而利于逐(zhu)步提升中國鋼廠、貿易(yi)商(shang)等(deng)行業企(qi)業的(de)議(yi)價(jia)話語權(quan)。
他看來，當(dang)前形(xing)勢下中國參與到國際(ji)鐵礦石衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)競爭中并不(bu)算晚，在國際(ji)鐵礦石衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)啟動初(chu)期，依托強大(da)的現貨市(shi)場(chang)支撐，中國推出自己的鐵礦石期貨或(huo)能占得先機。但(dan)(dan)是，他也同時(shi)表示，盡管國際(ji)市(shi)場(chang)上(shang)大(da)宗(zong)商品(pin)(pin)基(ji)本上(shang)都是以衍生(sheng)品(pin)(pin)市(shi)場(chang)價(jia)格為定價(jia)依據(ju)，但(dan)(dan)并不(bu)是說推出期貨等衍生(sheng)品(pin)(pin)就能取得定價(jia)權。
“鐵(tie)礦(kuang)石期貨的(de)(de)基準交(jiao)割(ge)品(pin)設定(ding)的(de)(de)是(shi)鐵(tie)品(pin)位(wei)為62%的(de)(de)粉礦(kuang)，但(dan)是(shi)從中國(guo)的(de)(de)鐵(tie)礦(kuang)石供需層面上，國(guo)產的(de)(de)粉礦(kuang)品(pin)位(wei)低(di)，交(jiao)割(ge)的(de)(de)品(pin)種絕大(da)部(bu)分仍依賴于進(jin)口，所(suo)以依然擺脫不了三(san)大(da)礦(kuang)山的(de)(de)壟(long)斷。”卓(zhuo)創資(zi)訊鋼(gang)鐵(tie)行業市場分析師劉(liu)新(xin)偉告(gao)訴記者。
正因如此，有業內人士直言：鐵礦(kuang)(kuang)石期貨上市并不(bu)能改(gai)變(bian)國內嚴重(zhong)依賴(lai)進口的局面，也很難真正爭奪(duo)到(dao)鐵礦(kuang)(kuang)石定(ding)價權。
“在幫助(zhu)企業(ye)實現套期保值、規避風險之(zhi)(zhi)余(yu)，期貨交易(yi)本身具有放大(da)(da)價格波動幅(fu)度的(de)助(zhu)漲助(zhu)跌的(de)作(zuo)用，因此(ci)，鐵(tie)礦石(shi)期貨對國內(nei)鐵(tie)礦石(shi)價格的(de)最(zui)大(da)(da)影(ying)響，或(huo)許不僅僅體現在價格上。”黃少雄指出，就交易(yi)對手(shou)而言，如(ru)果未來的(de)鐵(tie)礦石(shi)期貨能夠吸引到必(bi)和必(bi)拓、力拓和淡水河(he)谷等(deng)三大(da)(da)國際鐵(tie)礦石(shi)巨(ju)頭(tou)入(ru)場搏(bo)殺，則(ze)全世界的(de)鐵(tie)礦石(shi)價格都將以中(zhong)國為(wei)標準(zhun)，反之(zhi)(zhi)，如(ru)果無法吸引大(da)(da)型國際礦業(ye)巨(ju)頭(tou)入(ru)場，則(ze)中(zhong)國鋼鐵(tie)與礦業(ye)企業(ye)之(zhi)(zhi)間的(de)自(zi)娛自(zi)樂(le)，將很難最(zui)終變身成為(wei)核心定價權(quan)。
由此來看，鐵礦石(shi)期貨于中國獲得鐵礦石(shi)定價權(quan)而言，游戲(xi)才剛剛開始。