渤(bo)(bo)海(hai)鋼(gang)(gang)鐵集(ji)團有限公司（以下簡稱“渤(bo)(bo)海(hai)鋼(gang)(gang)鐵”）合并(bing)(bing)成(cheng)立(li)六年，背(bei)負了近2000億元的債(zhai)務。日前，渤(bo)(bo)海(hai)鋼(gang)(gang)鐵再被曝因逾期(qi)未繳納境(jing)外(wai)債(zhai)券票息“已(yi)構(gou)成(cheng)潛在(zai)違(wei)約”。業(ye)內認為(wei)，合并(bing)(bing)僅六年的渤(bo)(bo)海(hai)鋼(gang)(gang)鐵因為(wei)巨額債(zhai)務問題剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)被拆(chai)分，就目(mu)前情況看，依靠(kao)自身恐(kong)怕很難處理債(zhai)務問題，若無外(wai)界援手，恐(kong)將陷入(ru)債(zhai)務違(wei)約危機中。
恐成首例境外違約
此(ci)次境外(wai)債(zhai)務源(yuan)于渤海(hai)鋼鐵未(wei)拆分前，在香港先后于2014年(nian)10月(yue)和(he)2015年(nian)6月(yue)發(fa)行(xing)了(le)兩(liang)筆境外(wai)債(zhai)券，金(jin)(jin)額為15億元(yuan)離岸人(ren)(ren)民幣和(he)1億美元(yuan)（約合6.58億元(yuan)人(ren)(ren)民幣），均為三年(nian)期，年(nian)利率分別為6.4%和(he)5.5%。由星(xing)展銀行(xing)和(he)海(hai)通國(guo)際擔任此(ci)次發(fa)債(zhai)的聯席賬(zhang)簿管理(li)人(ren)(ren)及(ji)聯席牽頭經辦(ban)人(ren)(ren)。債(zhai)權人(ren)(ren)主要來自中國(guo)香港和(he)新加(jia)坡，包括數十(shi)家(jia)境外(wai)基金(jin)(jin)、銀行(xing)等機構(gou)投資者。
據(ju)當(dang)年(nian)發行(xing)時(shi)的數(shu)據(ju)顯示，此次發行(xing)46%的債券(quan)分配(pei)給香港投資(zi)者(zhe)，新加(jia)坡(po)投資(zi)者(zhe)占(zhan)43%，其他(ta)地區的投資(zi)者(zhe)占(zhan)11%；債券(quan)63%為(wei)基金，銀行(xing)占(zhan)17%，私人(ren)銀行(xing)和其他(ta)客(ke)戶(hu)占(zhan)5%。根據(ju)當(dang)初發行(xing)的相關規定(ding)，渤(bo)海(hai)鋼(gang)鐵需一(yi)(yi)年(nian)付(fu)(fu)息兩次，上(shang)述15億元離(li)岸人(ren)民幣債務中，一(yi)(yi)期票(piao)息為(wei)4800萬元離(li)岸人(ren)民幣。渤(bo)海(hai)鋼(gang)鐵原本應該在2016年(nian)5月(yue)16日前支(zhi)付(fu)(fu)下一(yi)(yi)期票(piao)息，但至今仍未打(da)款(kuan)，已構(gou)成潛在違約(yue)，需在一(yi)(yi)個(ge)月(yue)的豁免期內支(zhi)付(fu)(fu)，否則(ze)將構(gou)成違約(yue)。
值得(de)注意的(de)是，比票息未付(fu)(fu)更(geng)嚴(yan)重的(de)問題是，在該筆債(zhai)券的(de)發行(xing)書中明(ming)確規定，若出現逾期未付(fu)(fu)息，經(jing)由25%以上的(de)債(zhai)券持(chi)(chi)有(you)人(ren)(ren)提議并獲(huo)得(de)持(chi)(chi)有(you)人(ren)(ren)會議通過后，即(ji)可要求債(zhai)務人(ren)(ren)立即(ji)償還應付(fu)(fu)利息以及本金，而無需等到三年期滿。據了解(jie)，債(zhai)券已在二級市場(chang)不斷(duan)倒手交易，到底有(you)多(duo)少投資者(zhe)持(chi)(chi)有(you)債(zhai)券暫無法獲(huo)知。
北京(jing)商報記者就境外債(zhai)務(wu)問題以及(ji)(ji)未來如何(he)應對(dui)相關(guan)債(zhai)務(wu)問題致電(dian)渤海鋼鐵辦公(gong)室(shi)以及(ji)(ji)黨委辦公(gong)室(shi)，相關(guan)人員均(jun)表(biao)示對(dui)相關(guan)問題“不(bu)清楚”或者“不(bu)負責相關(guan)事務(wu)”。
合并六年債務近2000億元
渤海鋼鐵(tie)(tie)為(wei)天(tian)津市(shi)國(guo)資委直(zhi)管企(qi)業，2010年由(you)天(tian)津鋼管集團、天(tian)津鋼鐵(tie)(tie)集團、天(tian)津天(tian)鐵(tie)(tie)冶金(jin)集團和(he)天(tian)津冶金(jin)集團合并(bing)而成(cheng)，產能達2200萬噸，在國(guo)內鋼鐵(tie)(tie)企(qi)業中排名第五，一(yi)躍成(cheng)為(wei)世界500強企(qi)業。
渤海鋼(gang)鐵合(he)并(bing)的(de)(de)這(zhe)六年里，隨著產能的(de)(de)不(bu)斷擴大，債務(wu)水平(ping)也不(bu)斷提高，竟(jing)達(da)近2000億元(yuan)的(de)(de)債務(wu)。為化解(jie)危(wei)機，4月底，由(you)天(tian)(tian)津(jin)市(shi)國(guo)資(zi)委出(chu)面，又將原來的(de)(de)天(tian)(tian)津(jin)鋼(gang)管集團(tuan)、天(tian)(tian)津(jin)鋼(gang)鐵集團(tuan)、天(tian)(tian)津(jin)天(tian)(tian)鐵冶金集團(tuan)和天(tian)(tian)津(jin)冶金集團(tuan)從(cong)渤海鋼(gang)鐵拆分出(chu)來，上述兩(liang)筆境外債務(wu)落在了渤海鋼(gang)鐵賬(zhang)上。
“雖然2010年四(si)家(jia)企業表面(mian)上合(he)并了，但(dan)直到2013年四(si)家(jia)企業才合(he)并報表，這(zhe)明顯就是(shi)‘拉郎(lang)配’。”一位了解渤海(hai)鋼鐵的(de)業內(nei)人士(shi)表示(shi)。
合并后的渤海(hai)(hai)鋼(gang)鐵成為了天津龍頭企(qi)業，當時中國(guo)處在寬松貨幣(bi)政(zheng)策(ce)時期，渤海(hai)(hai)鋼(gang)鐵作為本地龍頭企(qi)業，很容易就(jiu)獲(huo)得了多家銀行(xing)提供的總計1000億(yi)元授信額度。
這也成為渤海鋼(gang)(gang)鐵快速擴產的動力。天管(guan)的產能達到350萬噸(dun)(dun)，在(zai)行業中成為老(lao)大(da)，天鋼(gang)(gang)、天鐵和天冶的煉鋼(gang)(gang)產能分別為750萬噸(dun)(dun)、500萬噸(dun)(dun)和600萬噸(dun)(dun)。“這些(xie)產能的擴張基本依靠貸款完成。”一位(wei)內部人(ren)士(shi)在(zai)接(jie)受采訪時表示(shi)。
不過在合并(bing)的(de)這幾年(nian)，渤海鋼鐵(tie)面臨整個鋼鐵(tie)行業的(de)不景(jing)氣。
中(zhong)國鋼鐵工(gong)業協(xie)會秘書長劉振江表示，從2012年開始(shi)，中(zhong)國鋼鐵行業銷(xiao)(xiao)售利(li)潤率(lv)始(shi)終小于1%，2012-2014年平均每年銷(xiao)(xiao)售利(li)潤率(lv)為(wei)0.44%，2015年則為(wei)-2.23%。
為了應對當前的(de)問題，渤海鋼鐵在銷售(shou)政策上也在進(jin)行變化，據經銷商透露，春節前天(tian)管(guan)集團訂貨只需要(yao)繳30%貨款，如今已需要(yao)全款才能(neng)訂貨。然(ran)而目前最新的(de)數據顯(xian)示，渤海鋼鐵集團有(you)限公司(si)2016年4月(yue)共生產生鐵75.87萬噸，同比(bi)下(xia)降45.4%。
債務違約或難避免
當初投資(zi)(zi)者(zhe)看中的就是(shi)渤(bo)(bo)海(hai)鋼鐵(tie)國(guo)企(qi)的身份，政府(fu)(fu)可能進行背(bei)書，但目前天津市國(guo)資(zi)(zi)委尚未拿出最終的化解方案。境(jing)外投資(zi)(zi)者(zhe)開始(shi)非常擔心(xin)四家子公司從渤(bo)(bo)海(hai)鋼鐵(tie)拆分后(hou)政府(fu)(fu)是(shi)否兜底，渤(bo)(bo)海(hai)鋼鐵(tie)能否按(an)期(qi)償付債務。
投資者的(de)擔(dan)心不無道理(li)，因為類似(si)的(de)事情(qing)已經發(fa)生(sheng)過。日前(qian)，遼寧(ning)省(sheng)國資委直接和間接持(chi)股68.81%的(de)東北特鋼再度發(fa)生(sheng)2014年度第(di)一期非公(gong)開定向債務融資工具不能按期足額償付(fu)，構(gou)成實質違(wei)約。這已是(shi)該(gai)企業自3月(yue)28日以來(lai)的(de)第(di)五起違(wei)約事件(jian)，且(qie)目前(qian)無償債方案公(gong)布。
“東北(bei)特鋼近(jin)3個月以來已經五次違約，遼寧省國資(zi)委并沒(mei)有任(ren)何(he)動作，現在政府(fu)的(de)(de)資(zi)金都比較緊張，天津(jin)市(shi)國資(zi)委是否(fou)出手兜(dou)底(di)渤海鋼鐵債務真的(de)(de)很難說。”一位投資(zi)人告(gao)訴(su)北(bei)京商報(bao)記(ji)者(zhe)。
相關數(shu)據顯示，自2014年，銀行嚴(yan)控鋼企(qi)的貸(dai)款(kuan)規模，鋼企(qi)面(mian)臨不(bu)予增(zeng)量(liang)、續(xu)貸(dai)困難、漲息和(he)抽貸(dai)等問題。數(shu)據顯示，鋼鐵(tie)企(qi)業(ye)從非銀行機構獲得借(jie)款(kuan)的比(bi)例同比(bi)增(zeng)長(chang)9.2%。
一位鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)專家樂觀(guan)地表示，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)負(fu)債率(lv)較高是普(pu)遍現象，2000億元對于(yu)渤(bo)海鋼(gang)鐵(tie)這么大體量的(de)企(qi)業(ye)也是比較正常的(de)。目前可能產(chan)生的(de)票息(xi)違(wei)約只有幾千萬(wan)元，數額(e)不(bu)大，當地國資委等(deng)有關(guan)部門應該會(hui)協調金融機構或(huo)者銀(yin)行通過“續貸”或(huo)“轉貸”等(deng)方式給(gei)予解決。
該專家還以海鑫鋼(gang)鐵(tie)舉(ju)例稱，“海鑫鋼(gang)鐵(tie)作為一(yi)個民營鋼(gang)鐵(tie)企業，當初負債最高達(da)250億(yi)元(yuan)，通過相關部門的運作已經復產，渤海鋼(gang)鐵(tie)作為天(tian)津市國資委直管(guan)的這么(me)大的一(yi)個國有企業，天(tian)津不會不管(guan)的”。