在鋼鐵行業一片虧損以及(ji)加快“去產能”的背景下，一些上(shang)市的虧損鋼鐵企(qi)業不得不謀求置出(chu)虧損資產、引入(ru)優質資產實現自救(jiu)。
山(shan)(shan)東鋼(gang)(gang)(gang)鐵(600022)28日披露，為(wei)進(jin)一步通過(guo)山(shan)(shan)東鋼(gang)(gang)(gang)鐵集(ji)團(tuan)財(cai)務(wu)(wu)(wu)有限公司(si)(si)(下稱“山(shan)(shan)鋼(gang)(gang)(gang)財(cai)務(wu)(wu)(wu)”)獲得更多(duo)發展所需資(zi)(zi)金支持(chi)(chi)，公司(si)(si)擬向山(shan)(shan)鋼(gang)(gang)(gang)財(cai)務(wu)(wu)(wu)增資(zi)(zi) 7億(yi)元(yuan)。增資(zi)(zi)完(wan)成后，山(shan)(shan)鋼(gang)(gang)(gang)財(cai)務(wu)(wu)(wu)注冊資(zi)(zi)本(ben)為(wei) 30億(yi)元(yuan)。其中，山(shan)(shan)鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei) 62.31%，公司(si)(si)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei) 26.02%，金嶺礦業(000655)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei) 6%，濟鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團(tuan)持(chi)(chi)股(gu)(gu)比(bi)例(li)為(wei) 5.67%。
“向山(shan)鋼財務(wu)增資(zi)(zi)，可進一(yi)步(bu)降(jiang)低融資(zi)(zi)成本(ben)，實現公司整體效益最大(da)化。”山(shan)東鋼鐵表示。經濟導報記(ji)者查詢財務(wu)數據獲悉，截至(zhi) 2015年12月 31日，山(shan)鋼財務(wu)的資(zi)(zi)產總額113.19億(yi)元，所有者權(quan)益 17.53億(yi)元，營業收入 1.57億(yi)元，凈利潤0.70億(yi)元。
“對(dui)于此類財務公司(si)而言，可(ke)作為‘內部銀行’和資(zi)金(jin)(jin)‘蓄水池(chi)’，有(you)利于發揮集團整體資(zi)源(yuan)整合優勢，提高資(zi)金(jin)(jin)使用效率。”銳財經(jing)分析師劉(liu)江遠(yuan)對(dui)導報記者稱，目前(qian)來看，多家鋼鐵板(ban)塊上(shang)市公司(si)籌劃注入金(jin)(jin)融(rong)(rong)資(zi)產，比如(ru)重慶鋼鐵(601005)擬(ni)注入重慶渝富，*ST金(jin)(jin)瑞(rui)(600390)擬(ni)收購資(zi)產則涉(she)及五(wu)礦(kuang)(kuang)資(zi)本、五(wu)礦(kuang)(kuang)信托、五(wu)礦(kuang)(kuang)證(zheng)券(quan)、五(wu)礦(kuang)(kuang)經(jing)易(yi)期(qi)貨等。這些公司(si)寄望通過“實業+金(jin)(jin)融(rong)(rong)”的轉型，再造盈(ying)利增(zeng)長點。
引入優質資產謀自救
在日前舉(ju)辦的(de) 2016年夏季達(da)沃(wo)斯論壇(tan)上，一家跨國(guo)鋼鐵(tie)制(zhi)造(zao)商表(biao)(biao)示，全球的(de)鋼鐵(tie)行業都面臨過剩(sheng)問題，而中(zhong)國(guo)更(geng)為嚴(yan)重，調結(jie)構效(xiao)果緩慢(man)，高端鋼產(chan)品也出現過剩(sheng)，整個行業或迎來漫長(chang)寒冬(dong)期。安賽樂米塔爾駐中(zhong)國(guo)東方首席代表(biao)(biao)史悠能表(biao)(biao)示，全球鋼鐵(tie)行業需求每年只增長(chang)5%，產(chan)能每年卻增長(chang) 30%，這種情況已經持續(xu)多(duo)年，因此鋼鐵(tie)行業嚴(yan)重產(chan)能過剩(sheng)普遍存在。
在中(zhong)國(guo)(guo)，伴(ban)隨著供給側結構性改革，銀行(xing)信貸收緊，鋼鐵(tie)企(qi)業情況更加艱難。一方面，企(qi)業通過提高技(ji)術升級產品，但(dan)大量鋼企(qi)嘗試轉型(xing)多年，市場(chang)仍出現(xian)飽和(he)甚至過剩的(de)情況；另一方面，企(qi)業向國(guo)(guo)外(wai)銷售鋼鐵(tie)，但(dan)全球鋼鐵(tie)過剩，歐美國(guo)(guo)家的(de)貿易(yi)保護也愈演愈烈。
在鋼鐵行業一(yi)片虧(kui)損(sun)(sun)以及加(jia)快(kuai)“去(qu)產(chan)能”的背景下(xia)，一(yi)些(xie)上市的虧(kui)損(sun)(sun)鋼鐵企(qi)業不(bu)得(de)不(bu)謀求置出虧(kui)損(sun)(sun)資產(chan)引入優質資產(chan)實現自救。比如，有的上市國企(qi)為了(le)保殼，紛紛計劃注入金融資產(chan)，以彌補虧(kui)損(sun)(sun)，用股償債。
導報記(ji)者(zhe)盤點發現，近一年來，鋼鐵板塊上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擬注入金融資產的(de)(de)案例已發生數起，比如(ru)在過去 4年扣非虧損的(de)(de)中鋼天源(002057)、重慶鋼鐵等，這些上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)股(gu)東都是大型企業(ye)集(ji)團或(huo)當地國資委，掌控眾多資源，而上市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)本身則(ze)因連續虧損具(ju)有保(bao)殼的(de)(de)現實(shi)需求。
不(bu)過，目(mu)(mu)前除(chu)了(le)進展較為順利的(de) *ST金(jin)瑞之(zhi)外，多數(shu)重(zhong)組(zu)項目(mu)(mu)進展并(bing)不(bu)順暢，能否重(zhong)組(zu)成功(gong)還存不(bu)確(que)定性。從披露情況(kuang)來(lai)看，注入業務(wu)繁(fan)雜，是這些重(zhong)組(zu)案例的(de)共同特(te)點，正因如此(ci)，重(zhong)組(zu)變得前途未卜。
光(guang)大(da)證券近日發布的(de)(de)(de)研(yan)報顯(xian)示(shi)，對(dui)于山東鋼(gang)(gang)(gang)鐵集(ji)團而言，鋼(gang)(gang)(gang)鐵主(zhu)業(ye)(ye)(ye)經(jing)營(ying)艱難，但其控股的(de)(de)(de)金(jin)融資(zi)(zi)(zi)產(chan)如(ru)中(zhong)(zhong)泰證券、萊商銀行(xing)、山鋼(gang)(gang)(gang)財務等(deng)表現優異。目前，這些資(zi)(zi)(zi)產(chan)主(zhu)體均(jun)未上市。與此同時(shi)，山鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團旗下 3家A股上市公司山東鋼(gang)(gang)(gang)鐵、魯銀投資(zi)(zi)(zi)(600784)、金(jin)嶺礦業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績均(jun)難盡(jin)如(ru)人意。比如(ru)，山東鋼(gang)(gang)(gang)鐵扣(kou)非凈利連續 4年虧損(sun)；魯銀投資(zi)(zi)(zi)若不考慮減持股票(piao)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)收(shou)益，已連續兩個季度虧損(sun)；金(jin)嶺礦業(ye)(ye)(ye)則出現了連續 6個季度的(de)(de)(de)扣(kou)非虧損(sun)。該研(yan)報表示(shi)，山鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團旗下資(zi)(zi)(zi)產(chan)中(zhong)(zhong)長期(qi)存(cun)在資(zi)(zi)(zi)本(ben)運作的(de)(de)(de)可(ke)能性。
監(jian)管層或持審慎態度
此前(qian)，*ST韶鋼(000717)籌(chou)劃的(de)非(fei)鋼資產注入(ru)備受關(guan)注。其初步意向(xiang)為(wei)出(chu)售公司全部鋼鐵業務資產，收購寶鋼集團下屬的(de)非(fei)鋼鐵業務資產。
大(da)股東寶鋼(gang)(gang)集團的非鋼(gang)(gang)資(zi)(zi)產無(wu)論是(shi)電商還是(shi)金融資(zi)(zi)產，抑或(huo)是(shi)其他資(zi)(zi)產，它們的注(zhu)入(ru)都可以促進其主營業(ye)務的轉型升(sheng)級。在鋼(gang)(gang)鐵(tie)行(xing)業(ye)長期低迷的背景(jing)下，這(zhe)一求索無(wu)疑具有積極意義(yi)。
然而，本(ben)(ben)月 13日，*ST韶鋼(gang)發布(bu)“終止重大資產重組(zu)”公告，給出的(de)理由是，因(yin)為涉(she)及諸多監(jian)管(guan)審批以(yi)及大規模稅務成(cheng)本(ben)(ben)等原因(yin)，令這一(yi)重組(zu)方(fang)案中途流產。“此(ci)外，監(jian)管(guan)層(ceng)嚴密監(jian)管(guan)跨界定增，也可能(neng)是此(ci)次重組(zu)失利的(de)一(yi)個(ge)因(yin)素。從鋼(gang)鐵轉型金(jin)融屬于典型的(de)跨界重組(zu)，肯定受到監(jian)管(guan)的(de)格外關注，更(geng)何況金(jin)融資產登(deng)陸資本(ben)(ben)市(shi)場本(ben)(ben)來(lai)就(jiu)更(geng)顯困(kun)難。”劉江遠認為。
但金(jin)融資產(chan)闖關 A股(gu)(gu)(gu)并未(wei)停歇。導(dao)報記者注意到(dao)， 23日，華菱(ling)鋼鐵(tie)(000932)高管在(zai)(zai)回答投資者問題時表示，“公司重(zhong)組得到(dao)了湖(hu)南省政府和(he)國資委(wei)的大(da)力(li)支持(chi)。”據悉，華菱(ling)鋼鐵(tie)將把鋼鐵(tie)業務(wu)有關資產(chan)及負債(zhai)出售予控股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)東(dong)華菱(ling)集團，同時向包括財信金(jin)控、華菱(ling)集團在(zai)(zai)內(nei)的交易對方發行(xing)股(gu)(gu)(gu)份購買金(jin)融及節(jie)能發電類等盈利能力(li)較強(qiang)的資產(chan)。
這(zhe)意味著，若重(zhong)組順利完成(cheng)，華菱(ling)鋼鐵(tie)的主(zhu)營(ying)業務(wu)將從鋼鐵(tie)轉變為(wei)金融。對(dui)于(yu)操刀這(zhe)場重(zhong)組的湖南省國資委來(lai)說，“推動(dong)財信金控參與華菱(ling)鋼鐵(tie)重(zhong)組整合，大(da)幅提升上市公(gong)司盈利水(shui)平”，已成(cheng)為(wei)其 2016年的重(zhong)要工作之(zhi)一。
“深化國(guo)企改革很重(zhong)要(yao)的(de)手段就是(shi)推動非(fei)上市(shi)資(zi)產(chan)進(jin)行(xing)證券化，放大國(guo)有(you)資(zi)產(chan)價值。金(jin)(jin)融資(zi)產(chan)目前(qian)屬于稀(xi)缺資(zi)產(chan)，作為(wei)優質資(zi)產(chan)可改善上市(shi)公(gong)司資(zi)產(chan)結(jie)構質量。此(ci)外，金(jin)(jin)融資(zi)產(chan)非(fei)常依(yi)賴充沛資(zi)金(jin)(jin)，若(ruo)裝入(ru)上市(shi)公(gong)司，就可以為(wei)金(jin)(jin)融資(zi)產(chan)擴張提供(gong)充沛現金(jin)(jin)流。”香頌資(zi)本(ben)董事(shi)沈(shen)萌如此(ci)認為(wei)。
但有券商人士對(dui)導報記者表示，當前的(de)(de)政策風向(xiang)是鼓勵“脫(tuo)虛向(xiang)實(shi)”，即(ji)鼓勵上市公司(si)發展實(shi)業，因此對(dui)于收購金(jin)融資產的(de)(de)做(zuo)法，監管層仍將持審慎態(tai)度(du)。