2016年12月26日,中國工行與太(tai)鋼集(ji)(ji)團、同(tong)煤(mei)集(ji)(ji)團、陽煤(mei)集(ji)(ji)團三家(jia)山西(xi)重點企(qi)業(ye)分別簽(qian)署《債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股合(he)(he)(he)作(zuo)框架協議》,合(he)(he)(he)作(zuo)規模(mo)均為100億元(yuan),合(he)(he)(he)計300億元(yuan)。其中,工行與太(tai)鋼集(ji)(ji)團合(he)(he)(he)作(zuo)設(she)立規模(mo)60億元(yuan)的“債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股”產業(ye)基金(jin),同(tong)時采取資管(guan)計劃以增(zeng)資擴股方式(shi)投(tou)入40億元(yuan),用于置(zhi)換企(qi)業(ye)存量融資,實現(xian)債(zhai)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)股權(quan)。根據2016年三季報,太(tai)鋼集(ji)(ji)團帶(dai)息債(zhai)務734億元(yuan),資產負債(zhai)率70%,此次債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股將降低資產負債(zhai)率至(zhi)62%,同(tong)時優化(hua)債(zhai)務期限,降低后續融資成本。債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股產業(ye)基金(jin)的存續期采用“5+3”模(mo)式(shi),即5年后工商銀行可選(xuan)擇(ze)退出或繼續持有。
對沖流動性緊張,債轉股實操有望擴大
受利(li)率攀升影響,四季度(du)取(qu)消或(huo)推遲發(fa)行(xing)(xing)的(de)信用債(zhai)(zhai)(zhai)已超130只,累計規模1057億元,其中鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)、煤(mei)(mei)炭(tan)行(xing)(xing)業(ye)在12月推遲或(huo)取(qu)消發(fa)行(xing)(xing)的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)數量10只,發(fa)行(xing)(xing)規模184億元。鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)、煤(mei)(mei)炭(tan)行(xing)(xing)業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)務期限較短(duan),債(zhai)(zhai)(zhai)務滾動難度(du)增(zeng)大將引發(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)務違約擔憂。近期,債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)逐漸進入實操階段,有效對沖流(liu)動性緊張,也(ye)符合中央經濟工作會議鼓勵股(gu)權(quan)融資(zi)的(de)精神。大型鋼(gang)(gang)(gang)企中,本鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團、山鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團、包鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團、河鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團、鞍鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團、酒鋼(gang)(gang)(gang)集(ji)團及首鋼(gang)(gang)(gang)總(zong)公司(si)帶息債(zhai)(zhai)(zhai)務均(jun)在500億元以上,且為各地龍頭鋼(gang)(gang)(gang)企,均(jun)有可(ke)能債(zhai)(zhai)(zhai)轉股(gu)。
嚴厲問責相關領導,地條鋼、中頻爐打擊力度將超預期
2016年下半年,發(fa)改(gai)(gai)委(wei)要(yao)求(qiu)堅決(jue)打擊地(di)條鋼(gang)制售,廣東(dong)、江(jiang)蘇、山(shan)東(dong)、四川及(ji)唐山(shan)等(deng)(deng)地(di)區開始嚴(yan)(yan)打地(di)條鋼(gang)、中(zhong)頻爐,涉及(ji)產能合計9410萬(wan)噸、產量2800萬(wan)噸。近日(ri)(ri),發(fa)改(gai)(gai)委(wei)、工(gong)信部等(deng)(deng)五部門(men)近日(ri)(ri)聯合要(yao)求(qiu)全國其他省(sheng)(sheng)份(fen)也進(jin)行(xing)(xing)全面摸底盤查,并于12月26日(ri)(ri)前上報相關情況。12月26日(ri)(ri),針(zhen)對(dui)江(jiang)蘇華(hua)達(da)公司生產銷售“地(di)條鋼(gang)”、安豐公司未批(pi)先(xian)建邊(bian)批(pi)邊(bian)建鋼(gang)鐵項目等(deng)(deng)問題(ti),黨中(zhong)央、國務(wu)院(yuan)決(jue)定對(dui)兩(liang)起事件進(jin)行(xing)(xing)嚴(yan)(yan)肅處(chu)理和嚴(yan)(yan)厲問責(ze)(ze),包(bao)括給(gei)予江(jiang)蘇省(sheng)(sheng)副省(sheng)(sheng)長馬秋林行(xing)(xing)政(zheng)記(ji)過、河北省(sheng)(sheng)副省(sheng)(sheng)長張杰輝(hui)行(xing)(xing)政(zheng)警告(gao)處(chu)分(fen),江(jiang)蘇、河北兩(liang)省(sheng)(sheng)分(fen)別對(dui)111名責(ze)(ze)任(ren)人(ren)和27名責(ze)(ze)任(ren)人(ren)進(jin)行(xing)(xing)問責(ze)(ze),被處(chu)罰相關人(ren)員級(ji)別之高、前所未有(you)。
鋼鐵股票配置窗口觀點不變
此次江(jiang)蘇(su)(su)華達(da)事件后,黨中央、國務(wu)院責(ze)令江(jiang)蘇(su)(su)對全省(sheng)生產(chan)(chan)(chan)銷(xiao)售“地條鋼(gang)(gang)”、新增鋼(gang)(gang)鐵產(chan)(chan)(chan)能(neng)等(deng)違法(fa)違規行(xing)(xing)為進(jin)行(xing)(xing)徹底整治,國務(wu)院還(huan)將(jiang)(jiang)組織開展對鋼(gang)(gang)鐵等(deng)行(xing)(xing)業落后產(chan)(chan)(chan)能(neng)的(de)專項督查(cha)和(he)清(qing)理(li)整頓。2017年(nian)鋼(gang)(gang)鐵去產(chan)(chan)(chan)能(neng)已顯示出超預(yu)期跡象(xiang),且債(zhai)務(wu)風險仍在可控(kong)范圍內,鋼(gang)(gang)鐵股票(piao)配置窗口觀點(dian)不變(bian)。河(he)北(bei)省(sheng)仍將(jiang)(jiang)是有效(xiao)產(chan)(chan)(chan)能(neng)去化(hua)的(de)主要(yao)地區(qu),2017年(nian)將(jiang)(jiang)去產(chan)(chan)(chan)能(neng)1986萬噸,華北(bei)龍頭河(he)鋼(gang)(gang)集團受(shou)益度高(gao)。此外,推薦關注方大(da)特鋼(gang)(gang),公司位于江(jiang)西省(sheng),有望受(shou)益于江(jiang)蘇(su)(su)省(sheng)打擊非法(fa)產(chan)(chan)(chan)能(neng),公司歷史(shi)分紅(hong)率高(gao),2016年(nian)全年(nian)凈利潤預(yu)計超5億元,股息率較高(gao)。