16日上午，中鋼集團一位不愿具(ju)名的高層人士(shi)在接受21世紀經濟(ji)報道(dao)記者采訪時(shi)確(que)認，目前，中鋼集團債務重組方(fang)案確(que)已上報，但(dan)在未獲(huo)正(zheng)式批(pi)復前，債轉(zhuan)股具(ju)體方(fang)案無法透露，“但(dan)中鋼成(cheng)為(wei)債轉(zhuan)股第(di)一例嘗鮮的可能性(xing)還是有的。”
隨著債轉(zhuan)股(gu)方案近日(ri)上報國務(wu)院，新一(yi)輪債轉(zhuan)股(gu)的帷幕已(yi)經拉開，與(yu)上一(yi)輪債轉(zhuan)股(gu)“政策(ce)性一(yi)刀切(qie)”不同，這一(yi)次債轉(zhuan)股(gu)思路(lu)是市場化、一(yi)企(qi)一(yi)策(ce)、政府不兜(dou)底。
有(you)望首(shou)例嘗鮮債轉股
從2014年9月被曝(pu)出債務逾(yu)期(qi)的風波至今，中鋼集團近2年來一直(zhi)經受著債務危(wei)機的考驗。
8月15日，財新報道，“經(jing)過近(jin)兩年(nian)的談(tan)判，負債近(jin)千(qian)億中鋼集(ji)團債轉股方(fang)案基本落地，目前有關方(fang)案已經(jing)上報國務院，很快將有實質性進展。”
16日(ri)，中鋼集團一位不愿具名的高(gao)層人(ren)士向21世紀經濟報道(dao)確認，目(mu)前(qian)，債(zhai)務重組(zu)方案確已上(shang)報，但在未獲正(zheng)式(shi)批復前(qian)，方案中債(zhai)轉股等具體內容(rong)無法透露。
由于鋼鐵(tie)礦(kuang)業陷(xian)入10年來最冷寒(han)冬，加上前些年擴張太快管理(li)不善，中鋼集團于2014年9月被傳出債務逾(yu)期風(feng)波，在債務多米諾效應下，風(feng)波逐漸演變(bian)成危機。
2014年國慶(qing)后(hou)，中(zhong)鋼集(ji)團新(xin)一屆領導(dao)班子開始推進改革(ge)和重組(zu)，試圖(tu)帶領中(zhong)鋼走出債務(wu)危機。截至(zhi)2014年12月底，中(zhong)鋼集(ji)團及(ji)所屬72家(jia)子公司的債務(wu)總額逾1000多(duo)億元(yuan)，其中(zhong)金融機構(gou)債務(wu)近750億元(yuan)，牽(qian)涉(she)境內外(wai)80多(duo)家(jia)銀(yin)行，還有(you)些信托(tuo)及(ji)金融租賃公司。
在銀監(jian)會(hui)、國資(zi)委等部門協調(diao)下，由中(zhong)國銀行(3.440, -0.01, -0.29%)牽(qian)頭成立(li)了(le)債委會(hui)，與中(zhong)鋼(gang)方(fang)(fang)(fang)面(mian)共(gong)同(tong)協商(shang)制定債務重組方(fang)(fang)(fang)案。“一家在行業(ye)(ye)寒冬中(zhong)陷入困境的企業(ye)(ye)，分別(bie)與幾(ji)十(shi)家銀行談判博弈，最后拿出一套(tao)各方(fang)(fang)(fang)都能接(jie)受的方(fang)(fang)(fang)案，非常(chang)不容易。”當(dang)時一位中(zhong)鋼(gang)內部人士曾如此(ci)向記者感慨。
3月底(di)，這(zhe)份來之不易(yi)的(de)重(zhong)組方(fang)案被(bei)上報到銀(yin)(yin)監(jian)會、國資委等主管部門(men)待批。總體(ti)方(fang)案中，包括(kuo)幾(ji)十家(jia)銀(yin)(yin)行談成的(de)減債、展(zhan)期(qi)、債轉股等條款，最終債務規模有望(wang)降至600億元左(zuo)右(you)，其中，債轉股的(de)比例大約(yue)占到一(yi)半，展(zhan)期(qi)的(de)部分債務時限為6年(nian)。
但一(yi)(yi)位接近(jin)債(zhai)(zhai)委會的(de)機構人士16日向21世紀經濟報道透露(lu)，“當時國內(nei)連續發生(sheng)渤海(hai)鋼(gang)(gang)鐵、東北特鋼(gang)(gang)等(deng)多起(qi)債(zhai)(zhai)市(shi)違約案(an)例，而債(zhai)(zhai)轉股(gu)的(de)相關文(wen)件又尚未出(chu)臺(tai)，中鋼(gang)(gang)債(zhai)(zhai)轉股(gu)在(zai)內(nei)的(de)債(zhai)(zhai)務重(zhong)組方案(an)一(yi)(yi)度(du)出(chu)現(xian)反(fan)復而被擱置(zhi)。”
在等(deng)待了3個月之后，關于(yu)中(zhong)鋼(gang)債(zhai)務方(fang)案(an)上報的(de)消息再次傳來。上述中(zhong)鋼(gang)高(gao)層人士稱，方(fang)案(an)何時才能獲批現在仍(reng)是未知(zhi)數(shu)，但(dan)隨著中(zhong)鋼(gang)集(ji)團(tuan)的(de)經營(ying)情況轉(zhuan)(zhuan)好，債(zhai)轉(zhuan)(zhuan)股文件征求意見完畢之后，相信(xin)會(hui)很快有進展(zhan)的(de)。
如中鋼集(ji)團(tuan)此次債(zhai)務(wu)重組方案能(neng)順利獲批，標志著(zhu)時隔17年(nian)之(zhi)后，國內首例鋼礦央企將(jiang)依照法規政策再次試水“債(zhai)轉股(gu)”，這也意味著(zhu)，新一輪(lun)的債(zhai)轉股(gu)，正式破冰拉開帷(wei)幕。
債轉股方案不會大規模實施
“中鋼債(zhai)轉股方案的(de)落地，對鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)到底能有(you)多大的(de)借(jie)鑒意義，仍有(you)待進(jin)一步觀察。”一位鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)分析師向21世紀經(jing)濟報道記者表示。
據(ju)有關部門統計，截至(zhi)2015年底，全國鋼(gang)(gang)鐵企業(ye)總負債(zhai)超4萬億。在該分析師(shi)看來(lai)，債(zhai)務問題(ti)是目前鋼(gang)(gang)鐵行業(ye)去(qu)產(chan)能(neng)、去(qu)杠桿的(de)核心問題(ti)之一，如果(guo)妥善有效的(de)解(jie)決債(zhai)務困境(jing)，將更有力的(de)推(tui)動目前國內鋼(gang)(gang)鐵行業(ye)化(hua)解(jie)過剩(sheng)產(chan)能(neng)的(de)進程(cheng)。
今年(nian)3月，國務院總理李克強多次(ci)表態，“可通過市場化債(zhai)轉股(gu)(gu)的(de)方式來逐步(bu)降低企(qi)業的(de)杠桿率”，債(zhai)轉股(gu)(gu)一度成為(wei)熱詞并(bing)引發資本市場關注(zhu)。
但隨(sui)后出(chu)現(xian)的中鐵物債務違約(yue)等事件，讓(rang)市場(chang)對(dui)債轉(zhuan)股產(chan)生了爭議，反對(dui)的聲音認為不能(neng)(neng)讓(rang)“僵尸(shi)企業”借債轉(zhuan)股來逃廢債，甚至(zhi)最后成為化解產(chan)能(neng)(neng)的障礙。權(quan)威人士(shi)5月罕(han)見針對(dui)債轉(zhuan)股發(fa)聲：“不要動輒(zhe)搞債轉(zhuan)股。”關于債轉(zhuan)股的討論(lun)暫(zan)時告(gao)一段落。
8月初(chu)，銀監會就《關(guan)于鋼鐵(tie)(tie)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)行業化(hua)解過剩產(chan)能金融(rong)(rong)債(zhai)(zhai)權債(zhai)(zhai)務處置的若干意見》征(zheng)求意見。這(zhe)份征(zheng)求意見稿最(zui)受關(guan)注的一點是：“支持(chi)金融(rong)(rong)資(zi)產(chan)管理公(gong)司（AMC）、地(di)方AMC，對(dui)鋼鐵(tie)(tie)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)企業開(kai)展(zhan)市(shi)場(chang)化(hua)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股。”這(zhe)份文(wen)件(jian)提(ti)出，對(dui)資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率較高、在國民經濟中占主要地(di)位(wei)的鋼鐵(tie)(tie)煤(mei)(mei)炭(tan)(tan)骨干企業，支持(chi)AMC和地(di)方AMC，按照(zhao)市(shi)場(chang)化(hua)、法(fa)治化(hua)的原則，開(kai)展(zhan)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股工(gong)作(zuo)。
而近日上報國(guo)務院的債轉股(gu)的指導意見(jian)，則對哪(na)些企業(ye)可(ke)以債轉股(gu)進行了限定。
報道(dao)稱，“在最新的(de)方(fang)案(an)中，取(qu)消了此前傳(chuan)聞的(de)債轉股試點規模的(de)條款，強(qiang)(qiang)調‘一企(qi)一策、一事一議’。適用債轉股的(de)債權以銀行(xing)貸(dai)款為主，債券(quan)等(deng)是否(fou)納(na)入則(ze)由參(can)與(yu)方(fang)自(zi)主協商。針對臨時有(you)困難、但(dan)有(you)前景的(de)企(qi)業降杠桿；政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)不(bu)強(qiang)(qiang)制拉郎配；鼓勵(li)社(she)會資(zi)金參(can)與(yu)，政(zheng)(zheng)府(fu)(fu)不(bu)承擔損失(shi)兜底(di)。”
上述(shu)分(fen)析師認為，市場化、一企一策及政(zheng)府(fu)不兜底，就表明(ming)未來債轉股不會是(shi)一刀切式的(de)(de)大(da)規(gui)模實施，只會分(fen)地區、分(fen)類別(bie)的(de)(de)骨(gu)干、龍頭企業(ye)里試點進行。但他(ta)強調，關于骨(gu)干企業(ye)和僵(jiang)尸企業(ye)的(de)(de)定義，仍需要進一步厘(li)清。
按照(zhao)上述銀監會的(de)征求意見(jian)稿(gao)的(de)精神，顯然僵(jiang)尸企業是不適合進行(xing)債轉股的(de)。但問題，哪(na)些是僵(jiang)尸企業呢？目前各(ge)部(bu)委仍沒有一個清晰、可量化(hua)的(de)指(zhi)標。
而北京市破產法(fa)(fa)學會副會長鄭志斌在采訪中向21世紀經濟報道記者(zhe)強調，目前，除了誰能(neng)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)的(de)問(wen)題之外，還有(you)“如(ru)何轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)、轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)多少及如(ru)何退出”等問(wen)題，仍需有(you)關部門對《商業銀行法(fa)(fa)》、《破產法(fa)(fa)》等法(fa)(fa)律進行修訂，為下一(yi)步(bu)債轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)股(gu)的(de)實(shi)施提供法(fa)(fa)律保障。